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天风证券股份有限公司潘暕,李泓依近期对敏芯股份进行研究并发布了研究报告《半年度二季度营收均创新高，看好AI与物联网赋能》，本报告对敏芯股份给出中性评级，当前股价为35.0元。
敏芯股份(688286)
事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年度实现营业收入2.06亿元，同比增长32.07%；实现归母净利润-0.35亿元，亏损金额同比收窄2000.01万元，环比收窄1323.52万元。其中2024Q2实现营业收入1.17亿元，同比增长30%。
点评：2024年半年度和二季度营收均创历史新高，主要系原有产品的终端市场逐步回暖和新产品市场拓展，使产品销售量增加。归属于上市公司股东的净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元，主要原因有两方面：一是随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展，上半年销售额较去年同期增长32.07%，二是产量增加及降本措施的有效实施使得24H1毛利率同比提升5.7pct。上半年公司扩大产量和销售量，增加存货库存，经营活动产生的现金流量净额较上年同期净流出增加2,905.43万元。随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展，叠加公司营收创新高，看好公司业绩快速增长。
多品类MEMS芯片设计和制造领军者，公司持续高研发投入高筑技
术壁垒，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模。公司是国内少数在MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者，致力于成为全球领先的MEMS解决方案提供者。公司注重研发人员的培养和研发技术的积累，在人员薪酬和新项目投入上均有投入。截至2024年6月30日，公司已获得129项发明专利和307项实用新型专利，另有249项发明专利和379项实用新型专利正在申请中。公司自主研发的MEMS声学传感器在尺寸、灵敏度及公差等关键性能指标上领先行业，并率先推出最小尺寸的商业化三轴加速度计，彰显了公司在高精度传感器领域的技术优势。
MEMS传感器作为关键技术组件，目前已在消费电子、汽车、工业、医疗和通信等多个领域广泛应用，同时在未来AI与物联网应用中前景广阔。随着AI和物联网技术的发展，其应用场景不断扩展，特别是在智能家居、VR/AR、工业互联网、车联网、智能城市和人形机器人等新兴领域。作为AI底层硬件，MEMS传感器通过提供精确数据，优化AI功能。物联网的增长需求推动了对智能传感器数量和智能化的更高要求。MEMS传感器的未来市场潜力较大，其应用不会局限于可穿戴设备，也将成为在医疗、AI和汽车电子等领域的底层技术。在人工智能和物联网的背景下，5G技术的高传输速度将加速
物联网应用的实施，进而增加对感知层传感器的需求。随着公司业
务布局的不断优化和这些领域的快速发展，公司的MEMS声学传感器作为声音感知的关键器件，预期将增加市场份额。同时，公司其他传感器产品，负责感知外界的压力、高度、姿态等，也预计在客户结构的演变中实现销量增长。随着AI技术的快速发展，AI手机和PC市场或将迎来显著增长，推动对高性能声学传感器的需求，公司凭借在高信噪比产品领域的较早布局，有望在新一轮技术升级中获得市场机会。同时，人形机器人市场的快速增长也将为公司的传感器产品带来新的应用场景和市场潜力。
发布股权激励计划，彰显后续发展信心，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施。2022年公司推出新一期股票期权激励计划，旨在进一步完善公司的法人治理结构，健全公司激励机制，增强公司管理团队和核心骨干的责任感、使命感，确保公司发展战略和经营目标的实现，同时为稳定和吸引优秀人才提供一个良好的激励平台，股权激励对应2023/2024年营业收入增长率考核目标触发值分别为15%/15%，目标值分别为30%/30%。2024年4月25日，公司本激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成。符合行权条件的激励对象共28名；本激励计划首次授予部分第一个行权期可行权的股票期权为首次授予股票期权数量的50%，且公司层面行权比例为91.14%，因此本次可行权数量为103,625份，占公司目前总股本的0.19%。2024年第二季度累计行权并完成股份登记数量为81,306股，占本次可行权总量的78.46%，获得募集资金3,416,478.12元，该项募集资金将用于补充公司流动资金。
投资建议：由于公司产品价格受到行业竞争激烈影响，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026公司归母净利润由14.17/54.85/100.01百万元下调至-13.49/32.90/60.44百万元，维持公司“持有”评级。
风险提示：技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致
毛利率下降、研发技术人员流失 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利2400万，根据现价换算的预测PE为87.71。 最新盈利预测明细如下： 
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